Estructuración de capital

Cada forma de financiación tiene un costo y una contraprestación distintos. La deuda tiene menor costo y no diluye, con servicio exigible, garantías e indicadores de cumplimiento contractual. El capital de un tercero no exige servicio e incorpora derechos de gobierno, de información y de salida. La reinversión no tiene costo ni dilución, y su velocidad depende de la generación propia.

La capacidad de servicio de deuda se mide sobre la caja libre después de capital de trabajo e inversión, en escenario adverso, y no sobre la utilidad. Una compañía rentable incumple el servicio cuando el crecimiento inmoviliza la caja en cartera e inventario.

El artículo 118-1 del Estatuto Tributario condiciona la deducibilidad de los intereses de deudas con vinculados a que el endeudamiento promedio no exceda dos veces el patrimonio líquido determinado al cierre del año gravable anterior.

La base corresponde al año anterior y el endeudamiento se mide en promedio, de modo que el límite del ejercicio en curso queda definido antes de su inicio. Una capitalización de diciembre no amplía la deducibilidad de ese mismo año.

Los recursos del exterior quedan sometidos al régimen de cambios internacionales. La inversión que no se canaliza ni se registra ante el Banco de la República pierde los derechos asociados al registro, entre ellos la remisión de utilidades y la repatriación del capital.